O long que ontem entrou abaixo do mercado no lugar de quem desistiu também saiu por conta própriae o combustível de liquidação mais próximo agora está acima do bitcoin, não abaixo dele.
Caso nº 20261026 · 26.10.2026 05:31 UTC · BTC US$ 80.028 / ETH US$ 2.320 · análise: Fable 5.1 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento diário de domingo, 25.10, foi liquidado às 08:00 UTC: o bitcoin, a US$ 80.566 — dentro do range dos market makers de US$ 80.000–83.000, fixado na véspera do vencimento, 0,7% acima da borda inferior; o max pain de US$ 81.500 não coincidiu. O ether, a US$ 2.345 — bem na borda inferior do seu range de US$ 2.340–2.460, mas dentro dele; o max pain de US$ 2.400 não coincidiu. O registro ganhou os dois — agora são 464 vencimentos. Casos encerrados novos não há, seguem 888.
Das posições que o radar de ontem apontava para observar: o long que entrou abaixo do mercado no lugar de quem desistiu vendeu tudo por conta própria às 09:14 UTC, com um prejuízo pequeno — e a mínima da madrugada parou a 0,1% do limite dele. O short novo, cujo limite era o mais próximo acima do mercado, não foi alcançado, mas em um dia reduziu a posição à metade, e a conta — a menos da metade. Entre os longs pequenos perto da mínima, a plataforma fechou de novo parte de um — o mesmo de anteontem.
⚡O ESSENCIAL
• Desde o corte de ontem de manhã, o bitcoin caiu 0,5% e o ether, 1,1%. Entre os cortes da manhã (04:46 UTC), o bitcoin andou numa faixa de 2,0%; a mínima no perpétuo da Hyperliquid, US$ 79.347, foi hoje às 01:46 UTC — 0,2% acima do fundo de ontem. O ether desceu até US$ 2.293 às 03:54.
• O long que ontem ocupou o lugar de quem desistiu aguentou 15 horas e saiu por conta própria — no prejuízo, embora de manhã estivesse no lucro. Abaixo do mercado, a até 2% do preço, sobraram US$ 3,1 mi em limites long, contra US$ 31,5 mi ontem.
• Acima do preço, nos mesmos 2% — US$ 14,3 mi em limites short: o combustível mais próximo agora está, na maior parte, em cima. A até 5% os dois lados se igualaram — US$ 46,9 mi em longs e US$ 46,2 mi em shorts; o maior limite novo acima do mercado é de quem anteontem desistiu de um long: ontem ele fechou o short com lucro e abriu um duas vezes maior.
• Baleias em bitcoin: o short no registro é 6,7 vezes o long, contra 5,9 ontem — porque o lado long emagreceu, não porque somaram shorts. A multidão na Bybit segue long, como ontem, e a distância entre ela e as baleias é a maior em um mês da nossa medição.
• Veredicto — continuação ⟳. Nosso índice “medo — ganância” está em 42 contra 46 ontem — saiu da zona neutra e entrou na zona de medo; na Deribit há menos blocos em bitcoin, e a onda de puts de dezembro não continuou.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: a melhor das quatro versões, +US$ 8 no dia, +US$ 6.378 no total desde 11.05.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 74.969 com winrate de 4% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 10.098. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. A mudança do dia medimos em moedas, entre os cortes das 04:46 UTC — no conjunto fixo e em todos os endereços dos dois cortes. Em BTC, no conjunto fixo — 130 endereços — os longs cresceram 258BTC e os shorts encolheram 76: o desequilíbrio deslocou-se ~US$ 26,6 mi para o long. Quem somou long foram algumas contas grandes, entre elas um long novo aberto 19 minutos depois da mínima da madrugada; do lado short, reduziram duas contas de alavancagem baixa e o short de curto prazo mais ativo. Em todos os endereços, o quadro é outro — ~US$ 4,6 mi para o short: o long que saiu por inteiro caiu fora da amostra, e o conjunto fixo não enxerga saídas assim. Em ETH, no conjunto fixo, os shorts encolheram 4.984 ETH e os longs, 875: ~US$ 9,5 mi para o long — o principal é que uma conta cortou o short em ether em 42%. Em todos os endereços — ~US$ 5,7 mi para o short: entraram na amostra shorts novos de ether (~4,6 mil ETH), e um long de ~2 mil ETH caiu fora dela; o conjunto fixo não enxerga essas mudanças. No registro — entre as posições com preço de liquidação — no corte das 04:46 UTC: em BTC, long de US$ 113,6 mi contra short de US$ 766,3 mi; ontem, US$ 132,1 mi e US$ 784,5 mi. O short é 6,7 vezes o long, contra 5,9 ontem. Em ETH, US$ 286,0 mi contra US$ 649,1 mi; a fatia long está em 30,6% contra 31,4%. As baleias superalavancadas são 62 contra 67 ontem, com US$ 928,5 mi em posições contra US$ 1.059,1 mi, 57% em longs. Entre os endereços da amostra da manhã, a plataforma fechou à força parte de um long pequeno de bitcoin — às 01:44 UTC, dois minutos antes da mínima; as posições grandes fecharam sozinhas.
Segunda arena — opções da Deribit. Na janela de dois dias — domingo e a manhã de segunda — foram reconhecidas 8 estruturas em bitcoin e 10 em ether, contra 21 e 8 na janela de ontem: em bitcoin há menos blocos. A onda de puts de dezembro não continuou: na madrugada de segunda, só quatro blocos pequenos de put spreads de dezembro — dois comprados, dois vendidos. A proteção que compraram foi mais curta: às 14:22–14:23 UTC, dois blocos de puts perto do mercado — para hoje e para amanhã. E às 01:56, 10 minutos depois da mínima do dia, passou um call spread para o fim de novembro — um pacote que só ganha se o bitcoin subir bem acima do mercado. Em ether, às 04:34 — uma estrutura que só ganha se amanhã, às 08:00, o ether for liquidado num range estreito perto do preço atual. A acumulação silenciosa na semana: em bitcoin, estão sendo desmontadas calls bem acima do mercado para 30.10, e perto do mercado somam-se calls por muitos vencimentos. Em ether cresceram as puts em níveis perto do mercado e abaixo dele — na maior parte para hoje e para 30.10 — e as calls acima do mercado por muitos vencimentos: posições nos dois sentidos.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma. A última operação acima de US$ 250 mil no corte foi hoje às 04:19 UTC. Em sete dias entraram US$ 48,7 mi na plataforma e saíram US$ 38,2 mi — entrou US$ 10,5 mi a mais do que saiu; ontem, US$ 16,8 mi a mais. A diferença não vem deste dia: à saída da semana somou-se uma retirada de US$ 10,0 mi em USDC datada de 19.10, que o corte de ontem não enxergava. No dia, desde o corte de ontem, entraram US$ 3,3 mi e saíram US$ 3,2 mi — a fronteira está quase em equilíbrio. A maior entrada do dia foi em ether; a maior saída, em USDC. Na janela semanal, de bitcoin entrou US$ 18,4 mi a mais do que saiu; de ether, US$ 2,5 mi; de SOL, US$ 2,6 mi; de ZEC, US$ 1,9 mi; de caixa em USDC saiu US$ 14,9 mi a mais.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede a compra da própria moeda, e não uma posição alavancada. Não há números frescos: a fonte dos dados, a SoSoValue, não responde desde 09.10; os últimos são de quinta-feira, 08.10. Este campo se cala: não há dados.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro no livro da Deribit. O skew do BTC está em +4,6 contra +4,8 ontem — as puts seguem mais caras do que as calls, um pouco menos do que ontem. Em ETH, +3,7 contra +3,0. A vol de dois dias do BTC está no 42º percentil desde fevereiro, contra o 31º ontem; a do ETH, no 50º contra o 40º. Nosso índice “medo — ganância” está em 42 de 100 contra 46 ontem — saiu da zona neutra e entrou na zona de medo. Isto confirma as baleias, mas fracamente: o seguro mais próximo encareceu pelo segundo dia seguido e o índice desceu ao medo; mas a inclinação para as puts não cresceu ontem, e blocos grandes de proteção no fim de semana não houve.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding de BTC na Hyperliquid está em +0,007% no equivalente de oito horas, contra +0,010% ontem; na Binance, +0,006% contra +0,007%. Em ETH, −0,001% na Hyperliquid contra +0,010%, e +0,005% na Binance contra +0,006%. Este campo se cala: em bitcoin os longs pagam um pouco menos do que o de sempre; em ether, na Hyperliquid, ninguém paga; não há sobrepreço de nenhum lado.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, às 05:31 UTC, 65,8% das contas estão long em BTC contra 65,9% ontem; em ETH, 73,2% contra 73,1%. A fatia long das baleias em bitcoin está em 12,9% contra 14,4%; em ether, 30,6% contra 31,4%. Isto contradiz as baleias: a multidão segura o long; as baleias, o short — e a fatia long delas encolheu ainda mais. A distância em bitcoin alargou 1,4 ponto, para 52,9 — pela nossa medição diária, a maior em um mês; em ether, 42,6 contra 41,7.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Nos swaps da OKX foram liquidados só US$ 65 mil no dia, 86% em longs, contra US$ 2,8 mi ontem, a maior parte em shorts; é 1% das liquidações da semana. Entre os endereços da amostra da manhã na Hyperliquid, a plataforma fechou à força parte de um long pequeno. Este campo se cala: à força, no dia, quase ninguém saiu.
Mais uma vez: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason está em 44,9 de 100 numa lista de 214 alts, contra 44,3 ontem numa lista de 237; as listas são diferentes, então a comparação é aproximada. É a zona de transição: altseason a partir de 75, temporada do bitcoin até 25.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços: open interest, funding e varejo vêm dos perpétuos da Bybit; as baleias, do registro da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 40,6% — US$ 4,56 bi de US$ 11,25 bi, contra 39,7% ontem.
Os contratos de alts com funding mais quente do que o do bitcoin somam 57,4% do open interest, contra 48,1% ontem. Esse indicador pula entre extremos de um dia para o outro, então não lemos essa diferença como movimento.
O varejo nas top-10 moedas está 75,0% em long, contra 75,6% ontem.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 26,1% em long, com US$ 1,13 bi em posições, a maior delas em HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — no dia, a fatia de longs das baleias subiu 0,5 ponto, de 25,6%.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
continuação ⟳ — as baleias estão no short em bitcoin: no registro ele é 6,7 vezes o long, contra 5,9 ontem, com o preço 0,5% abaixo do corte de ontem. As testemunhas: a multidão, do lado oposto das baleias, e a distância é a maior em um mês; as opções, a favor das baleias, mas fraco; futuros e estresse se calam; os fundos, sem dados.
O que isto NÃO significa. Não é previsão de queda: os shorts no registro diminuíram no dia, e o desequilíbrio cresceu só porque os longs saíram. E o combustível mais próximo agora está, na maior parte, acima do preço: um empurrão para cima tem o que pegar nos primeiros 2%; para baixo, quase nada. Isso é sobre a AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não sobre uma probabilidade maior de movimento em qualquer direção.
🔒No RADAR completo hoje:
• onde está agora o limite de liquidação de quem fechou o short com lucro e abriu um duas vezes maior — e de que tamanho é a conta por trás dele;
• a estrutura do dia em ether: que preço ela exige para amanhã e quanto perde se o ether não for parar ali.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 04:46 UTC; a mudança do dia é medida entre os cortes das 04:46, em moedas; os movimentos de endereços individuais vêm dos registros de trades. A distância até a liquidação é calculada a partir do spot do cabeçalho. Apelidos não valem como identificação.
O long que ocupou o lugar de quem desistiu saiu por conta própria. Ontem, no corte — long de 248,7BTC (US$ 20,1 mi) a 40× a partir de US$ 80.238, liquidação em US$ 79.252, uPnL +US$ 165 mil. Das 09:14 às 09:15 UTC o dono vendeu os 248,7BTC inteiros de US$ 80.110 a 80.166, −US$ 25 mil — 15 horas depois de entrar. A mínima da madrugada, US$ 79.347 às 01:46, passou a US$ 95 do limite dele: se tivesse segurado, faltariam só esses US$ 95 para um fechamento forçado. No mesmo minuto, das 09:14 às 09:15, outro endereço fechou o seu long a 40× — 64,4BTC com limite em US$ 79.360 — de US$ 80.111 a 80.123, +US$ 15 mil, e virou short: pela manhã, short de 63,7BTC (US$ 5,1 mi) a partir de US$ 80.078, liquidação em US$ 80.839 — 1,0% acima do mercado. Se é o mesmo dono, os dados não mostram.
Quem anteontem desistiu de um long é agora o maior limite short acima do mercado. Ontem, no corte — short de 200BTC a partir de US$ 80.655, liquidação em US$ 88.366. Das 11:21 às 11:30 UTC ele fechou os 200BTC inteiros de US$ 80.395 a 80.400, +US$ 51 mil, e das 18:40 às 21:56 abriu um short novo — 400BTC de US$ 80.222 a 80.650. Pela manhã: short de 400BTC (US$ 32,0 mi) a 30× a partir de US$ 80.432, uPnL +US$ 197 mil, liquidação em US$ 83.907 — 4,8% acima do spot; conta de US$ 2,0 mi contra US$ 1,6 mi ontem. São US$ 32,0 mi dos US$ 46,2 mi em limites short a até 5%. Em três dias ele foi de um long de 500BTC, passando por uma venda no prejuízo e um short de 200, até um short de 400.
O short novo a 40× — limite mais perto, conta mais do que reduzida à metade. Ontem — short de 229,7BTC a partir de US$ 80.766, liquidação em US$ 81.850; a máxima do dia, US$ 80.928 às 04:56 UTC de ontem, parou 1,1% abaixo dela. No dia a conta abriu 985BTC de short e fechou 1.100, +US$ 18 mil; abriu e fechou 791BTC de long, −US$ 98 mil; de madrugada, ainda 3.430 ETH de long em uma hora, −US$ 84 mil. Pelos trades, −US$ 164 mil ao todo. Pela manhã: short de 114,6BTC (US$ 9,2 mi) a partir de US$ 79.633, liquidação em US$ 80.655 — 0,8% acima do spot, o limite mais próximo acima do mercado; conta de US$ 0,20 mi contra US$ 0,45 mi, alavancagem real de cerca de 46×.
Quem comprou perto da mínima. Às 02:05 UTC, 19 minutos depois da mínima da madrugada, uma conta de US$ 3,5 mi abriu um long de 150BTC (US$ 12,0 mi) a 40×, de US$ 79.783 a 79.827; com a conta grande, o limite de liquidação fica longe — US$ 29.617. Antes disso, na madrugada, ela abriu e fechou um short de 125BTC, +US$ 10 mil, e um short de 10.000 ETH, −US$ 39 mil. Outra conta aumentou o long de BTC a 40× de 133,7 para 219,5BTC (US$ 17,5 mi) a partir de US$ 80.252, e o long de ether de 32 para 1.951 ETH; a alavancagem real da conta é de cerca de 5×.
Os longs que ficaram abaixo do mercado. O segundo long a 40× do combustível de ontem — 190BTC contra 210, entrada média em US$ 79.878 contra US$ 80.522, ou seja, parte foi recomprada mais abaixo; liquidação em US$ 77.839 — 2,7% abaixo do spot, ontem US$ 78.585. O terceiro long grande comprou mais: long de 333,2BTC (US$ 26,6 mi) a 40× a partir de US$ 82.109, uPnL −US$ 0,72 mi, liquidação em US$ 76.740 — 4,1% abaixo do mercado; ontem, 304,5BTC. A mesma conta aumentou o long de ether de 4.028 para 5.528 ETH (US$ 12,8 mi) a 25×, liquidação em US$ 2.199 — 5,2% abaixo do mercado. Juntos, esses dois longs de bitcoin são US$ 41,8 mi dos US$ 46,9 mi de combustível long a até 5%.
Fechamento forçado entre os endereços da amostra da manhã em BTC/ETH — um, parcial. O long de bitcoin a 40× a que anteontem (24.10) a plataforma fechou 14,3BTC perdeu à força, às 01:44 UTC, outros 3,3BTC de US$ 79.500 a 79.506, −US$ 6 mil — dois minutos antes da mínima do dia. Pela manhã, long de 13,2BTC com limite em US$ 79.274 — 0,9% abaixo do mercado; conta de US$ 22 mil, alavancagem real de cerca de 48×. O endereço que entrou na amostra na madrugada de sábado para domingo e anteontem (24.10) também perdeu parte do long à força, desta vez operou por conta própria: pela manhã, long de 8,6BTC com limite em US$ 79.015.
Ether: o long grande não mudou, o prejuízo aprofunda. Long de 48.500 ETH (US$ 112,2 mi) a 10× a partir de US$ 2.610, uPnL −US$ 14,4 mi contra −US$ 11,8 mi ontem; liquidação em US$ 2.169 — 6,5% abaixo do mercado; a mínima da madrugada do ether ficou 5,7% acima dela. Conta de US$ 9,1 mi contra US$ 11,2 mi. O long de 5.104 ETH a 15×, novo ontem, foi fechado por inteiro: pelos trades, vendidos 7.440 ETH e recomprados 2.336, −US$ 48 mil ao todo. A conta que anteontem aumentou o short em ether 2,6 vezes reduziu-o ontem de 18.123 para 10.430 ETH (US$ 24,1 mi), e aumentou o long de bitcoin de 105,2 para 218,1BTC (US$ 17,4 mi).
A maior casa short. Dois endereços: short de BTC de US$ 210,1 mi a partir de US$ 76.331, uPnL −US$ 9,5 mi, e short de BTC de US$ 201,1 mi a partir de US$ 78.114, uPnL −US$ 4,6 mi; shorts de ETH de US$ 246,1 mi e US$ 151,5 mi — em ether, agora no lucro. Somando, o prejuízo não realizado é de US$ 8,9 mi contra US$ 23,4 mi ontem. Os US$ 411,2 mi deles são 53,7% do lado short do bitcoin no registro, contra 53,1% ontem; as posições quase não mudaram no dia. A conta que em 23.10 dobrou o short reduziu-o em 58,8BTC: short de 1.186,3 BTC (US$ 94,8 mi) a 25× a partir de US$ 81.769, uPnL +US$ 2,17 mi, liquidação em US$ 93.174 — 16,4% acima do mercado. O maior lucro entre as posições em bitcoin e ether — long de ETH de US$ 70,0 mi a 20× a partir de US$ 2.134, uPnL +US$ 5,40 mi contra +US$ 7,07 mi ontem.
Caso nº 1213 · a estrutura do dia — um condor em ether para amanhã. Hoje, às 04:34 UTC, com o índice do ether em US$ 2.314, num só bloco foram vendidas 250 puts de US$ 2.300 e 250 calls de US$ 2.320, e compradas 250 puts de US$ 2.220 e 250 calls de US$ 2.380 — tudo para 27.10, liquidação amanhã às 08:00. Prêmio recebido ≈3,15ETH — perto de US$ 7,3 mil. O ganho completo — se o ether for liquidado entre US$ 2.300 e US$ 2.320; fora de ≈US$ 2.271–2.349 o pacote está no prejuízo; o maior prejuízo possível — ≈US$ 12,7 mil, se o ether ficar abaixo de US$ 2.220. O corte pegou o spot em US$ 2.320 — exatamente na borda superior; o gamma flip do ether somando todo o livro também está em US$ 2.320, e a mínima da madrugada, US$ 2.293, ficou abaixo do range do pacote.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-10-27. A baleia recebeu $7k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $2.271 e $2.349.
Caso nº 1214 · um call spread 10 minutos depois da mínima. Às 01:56 UTC, com o índice do bitcoin em US$ 79.690, compradas 200 calls de US$ 90.000 e vendidas 200 de US$ 95.000, as duas para 27.11; pago ≈0,94BTC — perto de US$ 75 mil. O pacote ganha acima de ≈US$ 90.380 — 12,9% acima do spot; o ganho máximo, ≈US$ 0,93 mi — em US$ 95.000 ou acima.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-11-27. A baleia pagou $75k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $90.376.
Casos no registro — 2 novos (acima), nenhum encerrado; 186 abertos. Caso nº 1212 · BTC, put diagonal: vendidas 23 puts de US$ 77.000 para 13.11, compradas 23 puts de US$ 80.000 para 26.03.2027. O strike vendido está 3,8% abaixo do spot, contra 4,3% ontem.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-11-13. A baleia pagou $124k de prêmio. Sem ponto de equilíbrio na faixa mostrada.
Caso nº 1197 · BTC: compradas 500 calls de US$ 90.000, vendidas 500 de US$ 95.000, as duas para 06.11. O strike inferior está 12,5% acima do spot, contra 11,9% ontem.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-11-06. A baleia pagou $183k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $90.365.
Caso nº 1081 · risk reversal de BTC: short sintético a partir de US$ 69.000 para 30.10.2026, prêmio ≈9,61BTC recebido. Desde a entrada, com o spot em US$ 75.860, o preço andou 5,5% contra essa posição — ontem eram 6,0%.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-10-30. A baleia recebeu $729k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $76.290.
A fita fora do registro de casos. Em bitcoin, às 14:22–14:23 UTC, compradas 200 puts de US$ 79.500 para hoje, ≈0,68BTC, e 200 puts de US$ 79.000 para amanhã, ≈0,90BTC. Às 23:56–23:57, em dois blocos, vendidas 100 calls de US$ 81.000 para 06.11, ≈2,2BTC recebidos. Às 01:22–01:25 — dois put spreads para 25.12, de 25 cada: compradas puts de US$ 76.000, vendidas de US$ 68.000, 50 e 50 ao todo, ≈1,1BTC. Às 02:38–02:39 — mais dois put spreads para 25.12, vendidos, de 12,5 cada: vendidas puts de US$ 72.000, compradas de US$ 68.000, ≈0,11BTC recebidos por cada um. Às 01:47, um minuto depois da mínima, compradas 100 calls de US$ 81.000 para 27.10, ≈0,29BTC. Às 04:17–04:18, vendidas 100 puts de US$ 78.000 para 30.10, ≈0,59BTC recebidos. Em ether, às 03:50, quatro minutos antes da mínima do ether — um put butterfly para 26.03.2027: compradas 125 puts de US$ 2.300 e 125 de US$ 1.400, vendidas 250 de US$ 2.000, ≈0,5ETH. ΔOI na semana:BTC: −3.098 calls em US$ 95.000, 99% em 30.10; −2.613 calls em US$ 100.000, todas em 30.10; +1.898 calls em US$ 82.000, por 11 vencimentos. ETH: +19.507 calls em US$ 2.500, por 12 vencimentos; +13.857 puts em US$ 2.400, 76% em 30.10 e hoje; +12.986 puts em US$ 2.200, 66% para hoje.
🔬Quem é quem
A maior casa short é a Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): dois endereços, juntos US$ 411,2 mi de short em bitcoin e US$ 397,6 mi em ether, US$ 8,9 mi de prejuízo não realizado.
A conta que em 23.10 dobrou o short é o endereço com apelido próprio VBVIT. Apelido próprio não é identificação.
A conta que cortou o short em ether em 42% e dobrou o long em bitcoin é o endereço com rótulo da Arkham Wintermute, market maker. A posição de um market maker pode ser hedge, por isso não lemos direção nela.
O endereço com rótulo da Arkham Fasanara Capital reduziu de novo o short em bitcoin — de 212,7 para 123,7BTC (US$ 9,9 mi) — e somou um pouco ao de ether: de 25.283 para 26.130 ETH (US$ 60,4 mi) a 25× a partir de US$ 2.461, uPnL +US$ 3,88 mi.
Os demais retratos acima — o long que saiu por conta própria, quem desistiu e agora está short, o short a 40×, o comprador perto da mínima, os longs abaixo do mercado, o long grande de ether e o fechado à força — não têm rótulo público da Arkham; alguns têm apelido próprio, mas não os usamos.
Dinheiro por endereço. A maior entrada do dia — 304ETH (US$ 0,71 mi) vindos da Binance às 08:11 UTC; outros 2.751 SOL (US$ 0,28 mi) e 335 ZEC (US$ 0,40 mi) — também da Binance. O endereço da amostra que aumentou os longs de bitcoin e de ether trouxe US$ 0,30 mi em USDC às 20:18. A maior saída — US$ 2,0 mi em USDC às 02:34 para um endereço privado; US$ 1,16 mi em USDC — para um depósito da OKX em duas tranches, às 01:50 e às 04:19. A retirada semanal de US$ 10,0 mi em USDC de 19.10 foi para um endereço que não verificamos.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos num conjunto fixo de endereços. Em 7 dias, entre os cortes de 19.10 e 26.10 às 04:46 UTC, em 116 endereços: BTC — ~US$ 82 mi para o short, ETH — ~US$ 23 mi para o short; em todos os endereços dos dois cortes, ~US$ 109 mi e ~US$ 22 mi para o short. Ontem a janela semanal dava ~US$ 138 mi e ~US$ 36 mi no conjunto fixo: na semana as baleias seguem somando short, mas nesta janela — bem menos do que na de ontem.
Gamma flip.BTC somando todo o livro, no corte — US$ 79.042 contra US$ 79.216 ontem, com o spot 1,2% acima. Os flips próximos, pelo cálculo das 05:17 UTC — US$ 80.403 para 2 dias e US$ 80.099–80.296 para 7 a 60 dias — estão todos acima do spot, pelo terceiro dia seguido. ETH somando tudo, US$ 2.320 contra US$ 2.332 — o spot está exatamente nele; para 2 dias, US$ 2.342; para 7 a 60 dias, US$ 2.376–2.384 — acima do mercado pelo menos pelo décimo dia.
Preço do medo. Na janela semanal o prêmio está em +5,7 contra +5,6 ontem: IV de 38,3 com HV realizada de 32,6 na semana.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis de BTC. Tudo abaixo vem do livro de opções da Deribit, salvo indicação. O vencimento de hoje, 26.10, é diário, às 08:00 UTC, depois deste corte: max pain em US$ 80.500 no livro consolidado, na Deribit e na Bybit; put de US$ 78.000 (330 contratos), call de US$ 83.000 (290) — o vencimento é pequeno. O range dos market makers para hoje — US$ 79.500–81.500, com o spot dentro, 0,7% acima da borda inferior. Em 30.10: max pain em US$ 78.000 no livro consolidado e na Deribit, US$ 82.000 na Bybit; put wall em US$ 70.000 (4.389), call wall em US$ 95.000 (19.951). Em 30.10 estão 35% de todos os contratos de bitcoin; em 25.12, 34%.
Níveis de ETH. 26.10: max pain em US$ 2.340 no livro consolidado, US$ 2.380 na Deribit, US$ 2.340 na Bybit; put de US$ 2.200 (9.005), call de US$ 2.500 (3.785). O range dos market makers — US$ 2.300–2.420, com o spot dentro. 30.10: max pain em US$ 2.500 no livro consolidado e na Deribit, US$ 2.450 na Bybit; put wall em US$ 2.300 (25.682), call wall em US$ 2.600 (37.612).
Combustível. Os limites vêm do corte das 04:46 UTC; as distâncias, do spot do cabeçalho. Abaixo do BTC, a até 5% — US$ 46,9 mi em limites long contra US$ 82,3 mi ontem; acima, US$ 46,2 mi em shorts contra US$ 26,2 mi. Entre o mercado e −2% — só US$ 3,1 mi em longs contra US$ 31,5 mi; entre o mercado e −1% — US$ 1,9 mi, dois limites pequenos, US$ 79.261 e US$ 79.274. Entre o mercado e +2% — US$ 14,3 mi em shorts, limites em US$ 80.655 e US$ 80.839; ontem, US$ 20,6 mi. Em ETH, abaixo do mercado, a até 5% — US$ 1,6 mi em longs contra US$ 1,0 mi; acima, US$ 0,5 mi; os limites dos dois longs grandes de ether, US$ 2.199 e US$ 2.169, estão além da borda dessa zona. Isso é sobre a AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não sobre uma probabilidade maior dele.
Vácuo de gamma. Em BTC não há zonas vazias acima do mercado; abaixo, está vazio em US$ 74.000–75.000; em ETH — US$ 2.200–2.250.
Teste de estresse ±2%. A partir do spot do cabeçalho: em bitcoin, uma queda de 2% (US$ 78.427) fica abaixo do flip de todo o livro, US$ 79.042, e abaixo de todos os limites long próximos, mas ainda acima do limite de US$ 77.839; para cima, +2% (US$ 81.629) passa dos dois limites short próximos e de todos os flips próximos, mas fica bem abaixo do limite de US$ 83.907. Em ether, −2% (US$ 2.274) fica abaixo do flip de todo o livro, US$ 2.320; +2% (US$ 2.367) passa do flip de 2 dias, US$ 2.342, mas fica abaixo dos flips de 7 a 60 dias.
Migração do OI.Put/Call em todos os vencimentos do BTC: mês 0,52 · semana 0,60 · agora 0,60. ETH: 0,53 · 0,51 · 0,50.
Dois livros de opções. Nos mesmos vencimentos de até 30 dias, o put/call de BTC está em 0,56 na Deribit contra 1,22 na Bybit; em ETH, 0,87 e 0,79.
IV por prazo.BTC2 dias P36/C33 · 4 dias P37/C34 · 32 dias P40/C35; percentis desde fevereiro para 4 e 32 dias — 31º e 40º; o de dois dias está na checagem acima. ETH2 dias P52/C46 · 4 dias P52/C48 · 32 dias P54/C50; percentis — 50º, 41º e 41º. Entre os dias comparamos só o prazo de 2 dias: ontem BTC P33, ETH P49. DVOL do BTC em 38,3 com HV realizada de 30 dias em 31,2 — prêmio de +7,1 contra +7,6; DVOL do ETH em 53,0 com HV de 46,7 — +6,3 contra +7,5.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código. De 24.10: “O range segura” (estimativa de 50%) — confirmado: o bitcoin ficou dentro 94% do tempo; “Sangria até o combustível long” (30%) — confirmado: mínima de US$ 79.314 contra o nível de US$ 79.400. De 23.10, encerrados ontem às 06:24 UTC: “O range segura” (50%) — confirmado, 98% do tempo; “Sangria até o combustível long” (25%) — confirmado: mínima de US$ 79.325 contra o nível de US$ 79.990. Os de 25.10 seguem abertos até 27.10; nenhum gatilho foi tocado ainda.
A conta de todo o histórico (“de N” conta só os que chegaram a um veredicto): queima do combustível short para cima — 18 de 43, mais 20 cancelados pelo nível; range — 29 de 56 mais 16 parciais, mais 5 cancelados; sangria até o combustível long — 19 de 37, mais 17 cancelados. Os tipos direcionais continuam não sendo melhores do que cara ou coroa.
O range segura — 45%. ⏱ por 2 dias, até 28.10. O BTC fica entre US$ 78.900 e 81.000 — de −1,4% a +1,2% a partir do spot do cabeçalho. Por baixo, o range termina logo abaixo do gamma flip de todo o livro, US$ 79.042; por cima, acima dos dois limites short próximos, US$ 80.655 e US$ 80.839. Nível de cancelamento: toque em US$ 77.700 — abaixo do limite do segundo long a 40×, US$ 77.839.
Queima do combustível short para cima — 30%. ⏱ por 2 dias, até 28.10. Gatilho: toque em US$ 81.000 — acima dos limites de US$ 80.655 e US$ 80.839, ou seja, acima dos US$ 14,3 mi em limites short a até 2%, e acima de todos os flips de gamma próximos. O próximo limite grande — US$ 83.907. Nível de cancelamento: toque em US$ 78.900.
Sangria para baixo do gamma flip — 25%. ⏱ por 2 dias, até 28.10. Gatilho: toque em US$ 78.900 — abaixo do gamma flip de todo o livro, onde os dealers deixam de amortecer o movimento e passam a amplificá-lo. De combustível long no caminho há pouco; mais abaixo — os limites de US$ 77.839 e US$ 76.740 e a zona vazia de US$ 74.000–75.000. Nível de cancelamento: toque em US$ 81.000.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• O short a 40× com limite em US$ 80.655 — 0,8% acima do mercado; a conta ficou menor do que a metade no dia (💠).
• O limite de US$ 83.907 de quem anteontem desistiu de um long e agora segura um short de 400BTC — 4,8% acima do mercado (💠).
• O long que a plataforma já fechou parcialmente duas vezes: limite em US$ 79.274, 0,9% abaixo do mercado (💠).
• O condor em ether: liquidação amanhã às 08:00 UTC contra o range de US$ 2.300–2.320 (💠).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
⚙️Pêndulo · Roda(a melhor das quatro versões, curva ao vivo a preços reais)
no dia +US$ 8 · total +US$ 6.378 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 534%−1.125+74.969 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 437%−1.125+23.559 20.03
Convergência de Volatilidade V3 4134%−454+9.803 26.05
Skew 2.0 V2 5131%−789+4.801 26.05
Clarão de Medo V3 1225%−240+1.526 23.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 10.098 · Rastro da Roda V6 −US$ 8.829 · Rastro da Roda V7 −US$ 7.744 — três versões do mesmo sinal, que caça a reversão e paga por cada tentativa enquanto a tendência continua. No domingo não se fechou nenhum trade no top-5, então a tabela é a mesma de ontem; o Pêndulo fez +US$ 8 no dia. O sinal mais lucrativo vence só 4% de 53 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 464 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers, fixado na véspera do vencimento, segurou o preço de liquidação 379 vezes — 82%; os vencimentos diários de ontem das duas moedas também liquidaram dentro do range, o ether bem na borda. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que mais ou menos um vencimento a cada cinco ele não segura.
Max pain. Coincidência com a liquidação em 171 desses mesmos 464 vencimentos, 37%; o diário de ontem — nem em bitcoin, nem em ether. Decisão: não corremos atrás do max pain.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 79 de 159 vencimentos em que o preço chegou até ela — 50%; a put wall, em 49 de 116, 42%. Decisão: wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não publicamos, e o percentual dela sem base também não.
Estruturas das baleias. Registro: 888 casos encerrados (5 deles da Bybit); nos 881 com resultado, −US$ 18,92 mi no total para as baleias. O caso nº 1210 o código encerrou pelo primeiro vencimento com lucro, e a segunda perna foi liquidada no prejuízo — nesse total isso ainda não entra. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 6.378 desde 11.05, com +US$ 8 no dia — os dois números vêm da mesma série, a curva ao vivo da melhor das quatro versões. Decisão: publicamos a conta todo dia com o mesmo denominador e com o nome da versão.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 42 de 100 contra 46 ontem. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 42º percentil do histórico horário desde fevereiro; a de quatro dias, no 31º; a de 32 dias à frente, no 40º: o seguro segue mais barato do que o normal em todos os prazos, mas o mais próximo encarece pelo segundo dia seguido.
• Para onde a proteção está inclinada. O skew do BTC está em +4,6: as puts estão mais caras do que as calls, um pouco menos do que ontem, quando estava em +4,8.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.