O bitcoin passou o dia numa faixa estreita de 2%, e o short das baleias nele cresceumas todo o aumento, e com sobra, veio de uma conta só; abaixo do mercado, enquanto isso, o combustível long ficou 1,8 vez maior.
Caso nº 20261024 · 24.10.2026 04:50 UTC · BTC US$ 80.791 / ETH US$ 2.380 · análise: Fable 5.1 da Anthropic
📅ONTEM
O vencimento semanal de sexta-feira, 23.10, foi liquidado às 08:00 UTC: o bitcoin, a US$ 81.595 — dentro do range dos market makers de US$ 80.500–84.500, fixado na véspera do vencimento; o max pain do registro, fixado no mesmo momento, era US$ 82.500, a 1,1% da liquidação — não coincidiu. O radar de ontem de manhã, poucas horas antes do vencimento, mostrava um range de US$ 81.000–83.500 e max pain em US$ 82.000 — para o registro vai o que foi fixado na véspera. O ether, a US$ 2.402, também dentro do range, US$ 2.380–2.650, perto da borda inferior; max pain em US$ 2.500 — a 4,1%, não coincidiu. Dois casos para esse vencimento foram encerrados, os dois no lucro pela conta do código, mas em um deles a perna vendida ainda está aberta até hoje — detalhes abaixo (💠); os casos encerrados no registro agora são 888.
Das posições que o radar de ontem apontava para observar: o long a 40× com o limite logo abaixo do mercado fechou sozinho, no prejuízo, horas antes de o preço passar pelo seu limite — e recuperou parte do prejuízo num short; três longs comprados na queda fecharam sozinhos, por inteiro ou em parte, também no prejuízo, embora o preço não tenha chegado aos seus limites. O ether está de novo acima do gamma flip de todo o livro — não porque subiu, mas porque o flip desceu.
⚡O ESSENCIAL
• Desde o corte de ontem de manhã, o bitcoin caiu 1,0% e o ether, 0,7%. No meio do caminho, no perpétuo da Hyperliquid, o bitcoin foi de US$ 82.088 às 14:01 UTC a US$ 80.500 às 23:11 — toda a amplitude do dia, 2%; a mínima do ether, US$ 2.349 às 22:53.
• O short das baleias em bitcoin cresceu no dia, mas todo o aumento veio de uma conta só: no conjunto fixo de endereços, os shorts aumentaram 515BTC, e essa conta sozinha somou mais do que isso. Sem ela, o short das demais baleias encolheu um pouco.
• Em ether, o contrário: recompraram shorts, e o desequilíbrio no conjunto fixo deslocou-se ~US$ 26 mi para o long. Uma conta virou pela segunda vez em dois dias — desta vez de short para long, bem na mínima do ether.
• Abaixo do mercado, o combustível long ficou 1,8 vez maior: a até 5% do preço do bitcoin há US$ 83,9 mi em limites de liquidação de longs, contra US$ 46,9 mi ontem — e mais de três quartos disso são duas contas que compraram a queda com alavancagem alta. De limites de shorts acima do preço, nos mesmos 5%, só US$ 3,5 mi.
• Veredicto — continuação ⟳: as baleias em bitcoin estão no short e o aprofundaram, a multidão segue long — a distância entre eles estreitou só 1 ponto.
• 📊 Nosso Polígono — Pêndulo: a melhor das quatro versões, −US$ 513 no dia, +US$ 7.528 no total desde 11.05.
• 📊 Nosso Polígono — sinais: o melhor — Estratégia do Grão de Poeira V2, +US$ 74.969 com winrate de 4% · o pior — Rastro da Roda V8, −US$ 10.719. Tabela no fim.
🐋BALEIAS: O QUE MUDOU — três arenas
Primeira arena — futuros da Hyperliquid. A mudança do dia medimos em moedas, entre os cortes das 04:46 UTC — no conjunto fixo e em todos os endereços dos dois cortes. Em BTC, no conjunto fixo — 120 endereços — os shorts cresceram 515BTC e os longs, 145: o desequilíbrio deslocou-se ~US$ 29,9 mi para o short. Uma conta somou mais short do que todo o aumento, outras duas abriram shorts novos, e quatro fecharam os seus shorts ou viraram para long. Em todos os endereços o deslocamento é maior — ~US$ 42,3 mi para o short: saíram da amostra três longs que no dia desistiram e fecharam, e os dois novos que entraram eram menores. Em ETH, no conjunto fixo, os shorts encolheram 10.861 ETH e os longs cresceram 202 — desequilíbrio de ~US$ 26,3 mi para o long; em todos os endereços, ~US$ 15,3 mi para o long. Quem mais recomprou short foram duas contas, e uma delas virou para long; outras duas somaram short em ether, e uma abriu um novo — dez minutos antes da mínima do ether. No registro — entre as posições com preço de liquidação — no corte das 04:46 UTC: em BTC, long de US$ 135,9 mi contra short de US$ 789,2 mi; ontem, às 05:16, US$ 139,5 mi e US$ 754,9 mi. O short é 5,8 vezes o long, contra 5,4 ontem. Em ETH, US$ 285,6 mi contra US$ 661,1 mi; a fatia long está em 30,2% contra 29,9%. As baleias superalavancadas são 60 contra 61 ontem, mas com US$ 1.083,8 mi em posições contra US$ 871 mi: entraram na lista a conta que no dia dobrou o short em bitcoin e um long grande de ether, e saíram os longs de alavancagem alta que desistiram na queda. Entre os endereços que acompanhamos, a plataforma fechou um à força — um long pequeno de ether, bem na mínima.
Segunda arena — opções da Deribit. Na sexta-feira e na manhã de sábado, numa janela de dois dias, foram reconhecidas 54 estruturas em bitcoin e 30 em ether — contra 59 e 22 na janela de ontem. O mais notável em bitcoin — duas vezes no dia, às 09:01 e às 13:56 UTC, o mesmo bloco: compra de um straddle para 25.12 — calls e puts no mesmo strike, perto do mercado. Esse pacote ganha com um movimento grande para qualquer lado e perde se, até o fim de dezembro, o preço ficar parado. E das 14:32 às 14:41 UTC passou três vezes o oposto — venda de straddle no mesmo strike, mas para meados de novembro. De madrugada, das 01:23 às 01:47 UTC, em quatro blocos compraram puts para o fim de dezembro — seguro contra uma queda forte do bitcoin. Em ether, de manhã, às 08:49 e às 09:56 UTC, compraram dois put spreads — seguro contra queda para 30.10 e para hoje. A acumulação silenciosa fora dos blocos, na semana: em bitcoin, estão sendo desmontadas calls bem acima do mercado para 30.10 e somadas calls no nível do mercado, por muitos vencimentos. Em ether cresceram tanto as calls um pouco acima do mercado quanto as puts no nível do mercado e abaixo — posições nos dois sentidos.
Terceira arena — dinheiro na fronteira da plataforma. A última operação acima de US$ 250 mil no corte foi hoje às 01:37 UTC. Em sete dias entraram US$ 41,5 mi na plataforma e saíram US$ 25,0 mi — entrou US$ 16,5 mi a mais do que saiu; ontem, US$ 20,9 mi a mais. No dia, desde o corte de ontem, não houve entradas acima de US$ 250 mil, e saíram US$ 3,5 mi, a maior parte em USDC para um depósito da OKX: a fronteira virou para a saída pelo segundo dia seguido. Na janela semanal, de bitcoin entrou US$ 13,5 mi a mais do que saiu; de ether, US$ 1,8 mi; de SOL, US$ 1,7 mi; de caixa em USDC, US$ 0,6 mi; de ZEC saiu US$ 1,2 mi a mais.
Isto é posicionamento, não previsão de direção.
🧭CHECAGEM CRUZADA — cinco campos de testemunhas
O que fazem os fundos. Os ETFs à vista são o único campo que mede a compra da própria moeda, e não uma posição alavancada. Não há números frescos: a fonte dos dados, a SoSoValue, não responde desde 09.10; os últimos são de quinta-feira, 08.10. Este campo se cala: não há dados.
O que diz o mercado de opções. Este campo mede uma coisa só: quanto custa o seguro no livro da Deribit. O skew do BTC está em +4,6 contra +3,4 ontem — as puts encareceram em relação às calls. Em ETH, +3,8 contra +2,8. A vol de dois dias do BTC está no 6º percentil desde fevereiro, contra o 11º ontem; a do ETH, no 8º contra o 15º. Nosso índice “medo — ganância” está em 55 de 100 contra 56 ontem — zona neutra. Este campo se cala: de madrugada um comprador grande levou puts de dezembro, mas o preço do seguro mais próximo não subiu — a vol mais próxima ficou ainda mais barata; as puts só encareceram em relação às calls.
O que dizem os futuros. Este campo mede quem paga a quem para manter a posição. O funding de BTC na Hyperliquid está em +0,010% no equivalente de oito horas, como ontem; na Binance, +0,007% contra +0,008%. Em ETH, +0,003% na Hyperliquid contra +0,006%, e +0,004% na Binance contra +0,008%. Este campo se cala: os longs pagam o preço de sempre — em ether, até menos; não há sobrepreço de nenhum lado.
O que faz a multidão. Este campo mede como as contas de varejo se posicionam diante das baleias. Nos perpétuos da Bybit, às 05:01 UTC, 65,0% das contas estão long em BTC contra 66,9% ontem; em ETH, 72,6% contra 73,5%. A fatia long das baleias em bitcoin está em 14,7% contra 15,6%; em ether, 30,2% contra 29,9%. Isto contradiz as baleias: a multidão segura o long; as baleias, o short. A distância em bitcoin estreitou só 1,0 ponto, para 50,3; em ether, para 42,4.
Há sinais de estresse? Este campo mede se alguém já foi tirado do mercado à força. Nos swaps da OKX foram liquidados US$ 0,85 mi no dia, tudo em longs, contra US$ 0,5 mi ontem; é 15% das liquidações da semana. Entre os endereços que acompanhamos na Hyperliquid, a plataforma fechou um à força — um long pequeno de ether. Isto confirma as baleias, mas fracamente: à força só saíram longs — e muito pouco; os longs grandes deste dia fecharam sozinhos.
Mais uma vez: isto é posicionamento, não previsão de direção.
🌡ALTSEASON — o clássico e o nosso barômetro
O índice clássico de altseason está em 41,8 de 100 numa lista de 263 alts, contra 47,4 ontem numa lista de 274; as listas são diferentes, então a comparação é aproximada. É a zona de transição: altseason a partir de 75, temporada do bitcoin até 25.
Nosso barômetro olha o dinheiro, não os preços: open interest, funding e varejo vêm dos perpétuos da Bybit; as baleias, do registro da Hyperliquid. A fatia das alts no open interest é de 40,5% — US$ 4,73 bi de US$ 11,68 bi, contra 40,8% ontem.
Os contratos de alts com funding mais quente do que o do bitcoin somam 34,9% do open interest, contra 45,4% ontem. Esse indicador pula entre extremos de um dia para o outro, então não lemos essa diferença como movimento.
O varejo nas top-10 moedas está 75,4% em long, como ontem.
As baleias nas alts são estruturalmente short: 23,9% em long, com US$ 1,15 bi em posições, a maior delas em HYPE. Essa distância é permanente; o sinal está na sua MUDANÇA — no dia, a fatia de longs das baleias subiu 1,3 ponto, de 22,6%.
Barômetro completo: indiciadesk.com/br/altseason
⚖️VEREDICTO DO DIA
continuação ⟳ — as baleias estão no short em bitcoin e o aprofundaram: no conjunto fixo de endereços, o short cresceu 515BTC, com o preço 1,0% abaixo do corte de ontem. As testemunhas: a multidão, do lado oposto das baleias; o estresse, a favor das baleias, mas fraco; opções e futuros se calam; os fundos, sem dados.
O que isto NÃO significa. Não é previsão de queda: quase todo o aumento do short veio de uma conta só, as demais baleias encolheram um pouco o short em bitcoin, e em ether as baleias recompraram shorts. O combustível long acumulado abaixo do mercado significa uma AMPLITUDE maior do movimento para baixo com o mesmo empurrão, não uma probabilidade maior desse movimento. E o straddle para o fim de dezembro é comprado para um movimento em qualquer direção.
🔒No RADAR completo hoje:
• a conta que no dia dobrou o short em bitcoin — e os dois longs que compraram a queda com alavancagem alta: onde estão os seus limites;
• a estrutura do dia: o straddle comprado duas vezes no dia — o prêmio, o vencimento e onde ele entra no lucro.
Acesso ANALISTA → indiciadesk.com/br/agent
💎DEEP
🔒BALEIAS EM DETALHE 💠
Retratos do registro da Hyperliquid, corte 04:46 UTC; a mudança do dia é medida entre os cortes das 04:46, em moedas; os movimentos de endereços individuais vêm dos registros de trades. A distância até a liquidação é calculada a partir do spot do cabeçalho. Apelidos não valem como identificação.
A conta que dobrou o short. Ontem, no corte — short de 583,5BTC; no dia somou 668BTC. Nos registros de trades que ficaram, o short foi somado de US$ 80.501 a 82.085 — tanto perto do topo do dia quanto bem perto da mínima. Pela manhã: short de 1.251,1 BTC (US$ 101,2 mi) a 25× a partir de US$ 81.804, uPnL +US$ 1,17 mi, liquidação em US$ 91.934 — 13,8% acima do mercado. Ao lado, short de 7.679 ETH (US$ 18,3 mi); parte do short em ether ela recomprou no dia, no lucro, +US$ 105 mil. A conta é de US$ 16,2 mi — alavancagem real de cerca de 8×. Sozinha, somou mais do que todo o aumento do short das baleias no dia — 668BTC contra 515. Quem comprou a queda — e comprou mais. O long que em 22.10 montou 300BTC comprou ontem, das 08:27 às 16:21 UTC, outros 340BTC de US$ 81.600 a 81.800, perto do topo do dia, e vendeu 140 deles com um lucro pequeno. Pela manhã: long de 500BTC (US$ 40,4 mi) a 30× a partir de US$ 81.676, uPnL −US$ 0,41 mi, liquidação em US$ 77.525 — 4,0% abaixo do mercado; ontem o limite era US$ 74.007, 9,3% abaixo. A conta é de US$ 2,2 mi: alavancagem real de cerca de 19×. O segundo limite grande abaixo do mercado. O endereço que no radar de ontem somou 100BTC e 3.000 ETH de long reduziu ontem os dois, das 13:35 às 15:44 UTC: vendeu 3.020 ETH de US$ 2.400 a 2.402, −US$ 91 mil, e 107BTC de US$ 81.465 a 81.567, −US$ 87 mil. Pela manhã: long de 304,5BTC (US$ 24,6 mi) a 40× a partir de US$ 82.333, liquidação em US$ 77.005 — 4,7% abaixo do mercado; long de 4.028 ETH (US$ 9,6 mi), liquidação em US$ 2.210. Juntos, esses dois longs são US$ 65,0 mi dos US$ 83,9 mi de combustível long a até 5%. Os longs que desistiram sem esperar o limite. O long de 139,2BTC a 40×, com limite em US$ 79.862, vendeu e recomprou muitas vezes no dia — ao todo fechou 1.269 BTC com −US$ 112 mil; a última venda, às 22:51 UTC, perto da mínima; pela manhã não há posições. A conta do dia em ether, que na madrugada de 23.10 abriu long de 126,5BTC e de 3.578 ETH, vendeu tudo das 12:18 às 22:37 UTC: −US$ 90 mil em bitcoin e −US$ 100 mil em ether. O long de 180BTC a 40× vendeu 210 e recomprou 105 — ao todo −US$ 159 mil; pela manhã, long de 75BTC (US$ 6,1 mi), com o limite recuado para US$ 74.492 — 7,8% abaixo do mercado. A plataforma não fechou nenhum deles à força. O long a 40× que desistiu antes do limite e recuperou parte num short. O long de 92BTC com limite em US$ 80.861 — ontem, 0,9% abaixo do mercado — o dono vendeu das 14:16 às 14:19 UTC de US$ 81.108 a 81.257, −US$ 73 mil, e a partir das 14:20 começou a abrir short, até 113BTC, de US$ 80.922 a 81.233. Fechou o short das 22:50 às 00:45 UTC de US$ 80.632 a 80.931, perto da mínima, +US$ 39 mil. O preço passou pelo seu antigo limite à noite, quando já não havia posição nele. Novos limites próximos. O limite long mais próximo agora é US$ 80.267, 0,6% abaixo do mercado: long de 120BTC (US$ 9,7 mi) a 40× com conta de US$ 0,19 mi. Esse endereço não tem registros de trades no dia — a posição é mais antiga, só entrou na amostra hoje. Ao lado, o endereço que no dia virou de short para long: long de 78,8BTC (US$ 6,4 mi) a 40×, limite em US$ 80.187. Junto com o limite de US$ 80.104, entre o mercado e −1% há US$ 18,0 mi em longs. Ether: quem virou, quem somou short. O endereço que em 22.10 virou de long para short em ether fechou ontem, das 14:48 às 22:51 UTC, o short de 6.250 ETH com +US$ 7 mil, e às 22:53, bem na mínima do ether, começou a comprar: até as 04:02 juntou 3.500 ETH, às 04:26 vendeu 1.500 no lucro, +US$ 13 mil. Pela manhã: long de 2.000 ETH (US$ 4,8 mi) a 25× a partir de US$ 2.371. O short novo de bitcoin de ontem, a 40×, fechou os seus 150BTC às 11:27 UTC com −US$ 61 mil, e das 22:41 às 22:42 abriu short de 7.500 ETH de US$ 2.379 a 2.384 — dez minutos antes da mínima: pela manhã, US$ 17,9 mi a 25×, liquidação em US$ 3.395. O long de ether que em 22.10 virou short somou 4.193 ETH de short das 13:15 às 13:47 UTC e recomprou 928 à meia-noite, no lucro, +US$ 18 mil: pela manhã, short de 10.559 ETH (US$ 25,1 mi) a 20× a partir de US$ 2.391, liquidação em US$ 3.744. O long de ether a 25× — long de 10.000 ETH a partir de US$ 2.602, uPnL −US$ 2,2 mi, liquidação em US$ 2.109 — abriu ao lado, às 22:33 UTC, um short novo de 140BTC (US$ 11,3 mi) a 25× a US$ 81.146. O único fechamento forçado entre os endereços que acompanhamos — long de 90ETH às 22:53 UTC, bem na mínima do ether, −US$ 9 mil. A maior casa short. Dois endereços: short de BTC de US$ 213,3 mi a partir de US$ 76.327, uPnL −US$ 12,0 mi, e short de BTC de US$ 203,5 mi a partir de US$ 78.114, uPnL −US$ 6,9 mi; shorts de ETH de US$ 253,4 mi e US$ 157,5 mi. Somando o ether, o prejuízo não realizado é de US$ 25,5 mi contra US$ 34,5 mi ontem — na queda os shorts aliviaram. Os US$ 416,8 mi deles são 52,8% do lado short do bitcoin no registro, contra 55,9% ontem: a fatia caiu porque outra conta somou short. O maior long de ether, a 10× — long de US$ 115,5 mi a partir de US$ 2.610, uPnL −US$ 11,1 mi, liquidação em US$ 2.256 — 5,2% abaixo do mercado contra 5,9% ontem. O maior lucro entre as posições em bitcoin e ether — long de ETH de US$ 72,1 mi a 20× a partir de US$ 2.134, uPnL +US$ 7,5 mi.
A estrutura do dia — o mesmo straddle, duas vezes. Ontem, às 09:01 e às 13:56 UTC, com o índice do bitcoin em US$ 81.609 e US$ 81.759, passou em dois blocos iguais a compra de um straddle para 25.12: em cada um, 50 calls e 50 puts de US$ 82.000. Prêmio ≈6,03 e ≈6,06BTC, ≈12,1BTC ao todo — perto de US$ 1 mi. O pacote entra no lucro se em 25.12 o bitcoin estiver abaixo de ≈US$ 72.100 ou acima de ≈US$ 91.900 — 10,8% abaixo ou 13,7% acima do spot atual; entre esses dois pontos, perde até o prêmio inteiro, com a perda máxima exatamente em US$ 82.000. Na semana, o open interest em US$ 82.000 cresceu 2.702 contratos — 1.668 calls e 1.035 puts, por 11 vencimentos; os blocos do straddle deram só 200 deles, 100 de cada tipo.
Casos no registro — um novo, em bitcoin; dois encerrados; 184 abertos. Caso nº 1212 · BTC, put diagonal, hoje de manhã: vendidas 23 puts de US$ 77.000 para 13.11, compradas 23 puts de US$ 80.000 para 26.03.2027; prêmio ≈1,53BTC pago. Proteção contra queda até março, com parte do preço paga pela put vendida de novembro: se em 13.11 o bitcoin estiver abaixo de US$ 77.000 — 4,7% abaixo do spot —, a put curta começa a comer o ganho.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-11-13. A baleia pagou $124k de prêmio. Sem ponto de equilíbrio na faixa mostrada.
Caso nº 1210 · BTC, put ratio spread, encerrado pelo código no lucro, +US$ 12,8 mil: o código o encerrou pela perna comprada — 20 puts de US$ 82.000 para o vencimento de ontem. Mas a perna vendida — 30 puts de US$ 81.500 para 24.10 — é liquidada hoje às 08:00 UTC, e com o bitcoin abaixo de US$ 81.500 ela trabalha contra a baleia. Esse lucro é prematuro; na conta vale o veredicto do código.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-10-23. A baleia recebeu $5k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $80.034.
Caso nº 1198 · ETH, condor para o vencimento de ontem: vendidas puts de US$ 2.440 e calls de US$ 2.450, compradas as asas de US$ 2.320 e US$ 2.550. O ether liquidou a US$ 2.402 — abaixo da put vendida, mas o prêmio cobriu a diferença: +US$ 2,6 mil.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-10-23. A baleia recebeu $12k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $2.392 e $2.498.
Caso nº 1197 · BTC: compradas 500 calls de US$ 90.000, vendidas 500 de US$ 95.000, as duas para 06.11. O strike inferior está 11,4% acima do spot, contra 10,3% ontem.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-11-06. A baleia pagou $183k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $90.365.
Caso nº 1081 · risk reversal de BTC: short sintético a partir de US$ 69.000 para 30.10.2026, prêmio ≈9,61BTC recebido. Desde a entrada, com o spot em US$ 75.860, o preço andou 6,5% contra essa posição — ontem eram 7,6%.
Perfil de pagamento no vencimento 2026-10-30. A baleia recebeu $729k de prêmio. Ponto de equilíbrio: $76.290.
A fita fora do registro de casos. Em bitcoin, hoje de madrugada, das 01:23 às 01:47 UTC — a maior compra de proteção do dia: quatro blocos de 100 puts para 25.12, três de US$ 75.000 e um de US$ 70.000, ≈10,8BTC de prêmio pago ao todo — quase o mesmo que os dois straddles juntos. Ontem, das 14:32 às 14:41 UTC — três blocos de venda de straddle de US$ 82.000 para 13.11, 25 calls e 25 puts em cada um, ≈5,2BTC de prêmio recebido ao todo: alguém ganha se até meados de novembro o preço ficar perto do mercado — do lado oposto ao comprador de dezembro. Às 18:45 — um calendário em calls de US$ 85.000: compradas 250 para 27.11, vendidas 250 para 06.11, ≈3,98BTC pago; às 13:35, vendidas 150 puts de US$ 72.000 para 27.11, ≈1,32BTC recebido. Em ether, às 08:49 UTC — put spread para 30.10: compradas 2.500 puts de US$ 2.400, vendidas 2.500 de US$ 2.250, ≈42,5ETH pago; às 09:56 — o mesmo para o vencimento de hoje, 1.000 puts de US$ 2.400 contra US$ 2.300. À noite, às 17:15 e às 17:37 — duas vendas de volatilidade para vencimentos distantes: strangle de US$ 2.300/2.500 para 25.12 e straddle de US$ 2.300 para 26.03.2027, ≈84,7ETH de prêmio recebido ao todo. ΔOI na semana:BTC: −3.149 calls em US$ 95.000, 96% em 30.10; +2.702 contratos em US$ 82.000 — 1.668 calls e 1.035 puts, por 11 vencimentos; −2.685 calls em US$ 100.000, todas em 30.10. ETH: +23.251 calls em US$ 2.500, por 12 vencimentos; +17.812 contratos em US$ 2.400 — 11.120 puts e 6.692 calls, por 11 vencimentos; +14.079 puts em US$ 2.200, 61% em 26.10.
🔬Quem é quem
A maior casa short é a Abraxas Capital Mgmt (Heka Funds): dois endereços, juntos US$ 416,8 mi de short em bitcoin e US$ 410,9 mi em ether, US$ 25,5 mi de prejuízo não realizado.
A conta que dobrou o short é o endereço com apelido próprio VBVIT. Apelido próprio não é identificação.
O endereço com rótulo da Arkham Fasanara Capital reduziu um pouco os dois shorts no dia: BTC de 574,8 para 550,2; ETH de 22.346 para 21.727. Pela manhã, short de BTC de US$ 44,5 mi a 30× a partir de US$ 81.903 e short de ETH de US$ 51,7 mi a 25× a partir de US$ 2.501, uPnL em ether +US$ 2,6 mi.
O endereço com rótulo da Arkham Wintermute — market maker — virou o bitcoin de short de 89,9 para long de 73,4 e reduziu o short de ether de 12.359 para 6.917. A posição de um market maker pode ser hedge, por isso não lemos direção nela.
Os demais retratos acima — os dois longs com limites grandes abaixo do mercado, os longs que desistiram, as viradas em ether e os shorts novos — não têm rótulo público da Arkham; alguns têm apelido próprio, mas não os usamos.
Dinheiro por endereço. No dia não houve entradas acima de US$ 250 mil. A maior saída — US$ 1,77 mi em USDC, em três tranches, às 22:50, 23:01 e 00:27 UTC, para um depósito da OKX; outros US$ 1,0 mi em USDC, às 01:37, foram para um endereço que não verificamos.
🔒DINÂMICA DA SEMANA 🔬
Perpétuos num conjunto fixo de endereços. Em 7 dias, entre os cortes de 17.10 e 24.10 às 04:46 UTC, em 114 endereços: BTC — ~US$ 36 mi para o short, ETH — ~US$ 4,5 mi para o long; em todos os endereços dos dois cortes, ~US$ 167 mi para o short e ~US$ 6 mi para o short. Ontem a janela semanal dava ~US$ 152 mi e ~US$ 59 mi em todos os endereços. O conjunto fixo da semana mudou muito em um dia, então olhamos todos os endereços: o short semanal em bitcoin está um pouco mais fundo do que ontem, e o de ether quase sumiu — a recompra de hoje o comeu.
Gamma flip. Pelo cálculo das 04:50 UTC: BTC somando todos os vencimentos, em US$ 79.406 contra US$ 80.112 ontem — o spot está 1,7% acima. Os flips próximos — US$ 81.643 para 2 dias e US$ 80.874–81.130 para 7 a 60 dias — estão todos acima do spot: ontem o spot estava acima dos flips de 14 a 30 dias, hoje está abaixo de todos os próximos. ETH somando tudo, US$ 2.357 contra US$ 2.404 — o spot, em US$ 2.380, está de novo acima dele porque o flip desceu; de 2 a 7 dias, US$ 2.400–2.402 — acima do mercado pelo menos pelo oitavo dia.
Preço do medo. Na janela semanal o prêmio está em +4,6 contra +4,8 ontem: IV de 37,6 com HV realizada de 32,9 na semana — a diferença vem dos números sem arredondar.
🔒CHECAGEM EM DETALHE 💠
Níveis de BTC. Tudo abaixo vem do livro de opções da Deribit, salvo indicação. O vencimento de hoje, 24.10, é diário, às 08:00 UTC, depois deste corte: max pain em US$ 81.500 no livro consolidado e na Bybit, US$ 82.000 na Deribit; put de US$ 81.000 (211 contratos), call de US$ 85.000 (163) — o vencimento é pequeno. O range dos market makers para hoje — US$ 80.500–84.000, com o spot dentro, 0,4% acima da borda inferior. Em 30.10: max pain em US$ 78.000 no livro consolidado e na Deribit, US$ 82.000 na Bybit; put wall em US$ 70.000 (4.392), call wall em US$ 95.000 (20.006). Em 30.10 estão 35% de todos os contratos de bitcoin; em 25.12, 34%.
Níveis de ETH. 24.10: max pain em US$ 2.400 no livro consolidado, na Deribit e na Bybit; put de US$ 2.300 (4.310), call de US$ 2.460 (2.210). O range dos market makers — US$ 2.360–2.440, com o spot dentro. 30.10: max pain em US$ 2.500 no livro consolidado e na Deribit, US$ 2.475 na Bybit; put wall em US$ 2.300 (25.661), call wall em US$ 2.600 (37.701).
Combustível. No corte das 04:46 UTC, abaixo do BTC, a até 5% do preço daquele momento (US$ 76.822–84.908), há US$ 83,9 mi em posições long, contra US$ 46,9 mi ontem; acima, US$ 3,5 mi em shorts contra US$ 16,4 mi. Dos longs, US$ 65,0 mi são duas contas com limites em US$ 77.525 e US$ 77.005, 4,0% e 4,7% abaixo do spot do cabeçalho. Entre o mercado e −1%, US$ 18,0 mi em limites de longs, US$ 80.104–80.267; ontem, entre o mercado e −2%, havia US$ 7,7 mi. Entre o mercado e +2% não há limite de short nenhum, como ontem; o mais próximo é US$ 82.629 (US$ 0,6 mi), 2,3% acima do spot do cabeçalho, depois US$ 83.645 (US$ 1,9 mi) e US$ 84.012 (US$ 1,0 mi). Em ETH, abaixo do mercado, a até 5%, US$ 0,8 mi em longs contra US$ 9,9 mi ontem; acima, US$ 0,5 mi; o limite do maior long de ether, US$ 2.256, está logo depois da borda dessa zona. Isso é sobre a AMPLITUDE do movimento com o mesmo empurrão, não sobre uma probabilidade maior dele.
Vácuo de gamma. Em BTC não há zonas vazias acima do mercado; abaixo, está vazio em US$ 75.000–76.000; em ETH — US$ 2.250–2.300 abaixo do mercado.
Teste de estresse ±2%. A partir do spot do cabeçalho: em bitcoin, uma queda de 2% (US$ 79.175) fica abaixo dos três limites long mais próximos e do flip de todo o livro, US$ 79.406, mas ainda acima dos limites dos dois longs grandes, US$ 77.005–77.525; para cima, +2% (US$ 82.407) passa de todos os flips próximos e fica 0,3% abaixo do primeiro limite de short, US$ 82.629. Em ether, −2% (US$ 2.332) fica abaixo do flip de todo o livro, US$ 2.357; +2% (US$ 2.428) fica acima dos flips próximos, US$ 2.400–2.402.
Migração do OI.Put/Call em todos os vencimentos do BTC: mês 0,57 · semana 0,60 · agora 0,59. ETH: 0,56 · 0,51 · 0,49.
Dois livros de opções. Nos mesmos vencimentos de até 30 dias, o put/call de BTC está em 0,57 na Deribit contra 1,22 na Bybit; em ETH, 0,84 e 0,79.
IV por prazo.BTC2 dias P26/C20 · 6 dias P35/C30 · 34 dias P39/C34; percentis desde fevereiro para 6 e 34 dias — 12º e 33º; o de dois dias está na checagem acima. ETH2 dias P35/C29 · 6 dias P48/C44 · 34 dias P52/C49; percentis — 8º, 24º e 32º. Entre os dias comparamos só o prazo de 2 dias: ontem BTC P26, ETH P40. DVOL do BTC em 37,5 com HV realizada de 30 dias em 30,9 — prêmio de +6,6 contra +5,2; DVOL do ETH em 51,8 com HV de 44,8 — +7,0 contra +2,4.
💎CENÁRIOS EM DETALHE 💠
Veredictos do código. “O range segura” de 21.10 (estimativa de 50%) o código registrou como parcial — o bitcoin ficou dentro 81% do tempo. “Queima do combustível short para cima” de 22.10 (25%) — cancelado pelo nível: mínima de US$ 80.445 contra o nível de US$ 81.050. “O range” e “Sangria até o combustível long” de 22.10 fecham às 06:46 UTC — depois deste corte; o gatilho da “Sangria”, US$ 81.050, o preço já tocou. Os cenários de 23.10 seguem abertos até 25.10.
A conta de todo o histórico (“de N” conta só os que chegaram a um veredicto): queima do combustível short para cima — 18 de 43, mais 20 cancelados pelo nível; range — 27 de 53 mais 15 parciais, mais 5 cancelados; sangria até o combustível long — 16 de 34, mais 17 cancelados. Os tipos direcionais continuam não sendo melhores do que cara ou coroa.
O range segura — 50%. ⏱ por 2 dias, até 26.10. O BTC fica entre US$ 79.400 e 82.400 — de −1,7% a +2,0% a partir do spot do cabeçalho. Por baixo, o range termina abaixo dos três limites long mais próximos (US$ 80.104–80.267) e logo abaixo do gamma flip de todo o livro, US$ 79.406; por cima, abaixo do primeiro limite de short, US$ 82.629. Nível de cancelamento: toque em US$ 77.500 — abaixo do limite do maior dos dois longs grandes, US$ 77.525, e acima do limite do segundo, US$ 77.005.
Sangria até o combustível long — 30%. ⏱ por 2 dias, até 26.10. Gatilho: toque em US$ 79.400 — abaixo dos US$ 18,0 mi em limites long próximos e abaixo do gamma flip de todo o livro, onde os dealers deixam de amortecer o movimento e passam a amplificá-lo. Mais abaixo — a zona vazia de US$ 75.000–76.000 e os limites dos dois longs grandes, US$ 77.005–77.525. Nível de cancelamento: toque em US$ 82.400.
Repique além dos flips próximos — 20%. ⏱ por 2 dias, até 26.10. Gatilho: toque em US$ 82.400 — acima de todos os flips de gamma próximos. De combustível short nesse caminho há pouco — US$ 3,5 mi a até 5%, então quase não há empurrão desse lado. Nível de cancelamento: toque em US$ 79.400.
assim avaliamos as chances — não é promessa; o veredicto será calculado pelo código sobre o histórico do spot
🔭O QUE OBSERVAR
• Os três limites long mais próximos, US$ 80.104–80.267 — de 0,6% a 0,9% abaixo do mercado (💠).
• Os dois longs grandes comprados na queda, com limites em US$ 77.005 e US$ 77.525 — de 4,0% a 4,7% abaixo do mercado (💠).
• A conta que dobrou o short em bitcoin: o seu limite, US$ 91.934, está longe, mas ela somou até na mínima — se vai continuar (💠).
🆓TAIL
📊POLÍGONO
(nossos próprios sinais a preços reais, não backtest)
⚙️Pêndulo · Roda(a melhor das quatro versões, curva ao vivo a preços reais)
no dia −US$ 513 · total +US$ 7.528 · desde 11.05.2026
⭐ Top-5 sinais(US$ 1.000 por sinal; “total” é a soma de todos os trades, não o rendimento de mil dólares):
sinal trades winrate última total desde
Estratégia do Grão de Poeira V2 534%−1.125+74.969 21.03
Estratégia do Grão de Poeira V1 437%−1.125+23.559 20.03
Convergência de Volatilidade V3 4134%−454+9.803 26.05
Skew 2.0 V2 5131%−789+4.801 26.05
Clarão de Medo V3 1127%−139+1.766 23.05
No vermelho mais fundo: Rastro da Roda V8 −US$ 10.719 · Rastro da Roda V6 −US$ 9.732 · Rastro da Roda V7 −US$ 8.767 — três versões do mesmo sinal, que caça a reversão e paga por cada tentativa enquanto a tendência continua. No dia, no top-5 fecharam-se quatro trades, todos no prejuízo: dois na Estratégia do Grão de Poeira V2 e dois na V1, −US$ 1.125 cada; o Pêndulo fez −US$ 513 no dia. O sinal mais lucrativo vence só 4% de 53 trades. Winrate não é dinheiro.
📅REGISTRO PÚBLICO
(o código calcula pelo preço de liquidação)
Range dos market makers. Em 460 vencimentos desde fevereiro, o range de equilíbrio dos market makers, fixado na véspera do vencimento, segurou o preço de liquidação 375 vezes — 82%. O vencimento de ontem, sexta-feira, ele segurou tanto em bitcoin quanto em ether. Decisão: nos apoiamos no range sabendo que mais ou menos um vencimento a cada cinco ele não segura.
Max pain. Coincidência com a liquidação em 171 desses mesmos 460 vencimentos, 37%; ontem — nem em bitcoin, nem em ether. Decisão: não corremos atrás do max pain.
Walls. A call wall segurou a liquidação em 79 de 159 vencimentos em que o preço chegou até ela — 50%; a put wall, em 49 de 114, 43%. Ontem o preço não chegou a nenhuma wall. Decisão: wall sem vencimento e sem quantidade de contratos não publicamos, e o percentual dela sem base também não.
Estruturas das baleias. Registro: 888 casos encerrados (5 deles da Bybit); nos 881 com resultado, −US$ 18,92 mi no total para as baleias. Decisão: winrate não é dinheiro, e não copiamos as estruturas das baleias — acompanhamos onde elas estão.
Polígono. Pêndulo +US$ 7.528 desde 11.05, com −US$ 513 no dia — os dois números vêm da mesma série, a curva ao vivo da melhor das quatro versões. Decisão: publicamos a conta todo dia com o mesmo denominador e com o nome da versão.
📏Calibrador de escalas
• Quanto custa a proteção. Nosso índice “medo — ganância” — 55 de 100 contra 56 ontem. Nós o calculamos a partir do preço da volatilidade e do skew das opções da Deribit, não de notícias — por isso ele diverge do índice conhecido.
• Barato ou caro para o próprio mercado. A vol de dois dias do BTC está no 6º percentil do histórico horário desde fevereiro; a de seis dias, no 12º; a de 34 dias à frente, no 33º: o seguro está mais barato do que o normal em todos os prazos, e nos mais próximos é quase o mais barato desde fevereiro.
• Para onde a proteção está inclinada. O skew do BTC está em +4,6: as puts estão mais caras do que as calls, e mais do que ontem, quando estava em +3,4.
Não é recomendação de investimento e não constitui análise ou consultoria de valores mobiliários nos termos da CVM. Derivativos envolvem alto risco de perdas.