¿Cómo se calcula el max pain?

Para cada precio de ejercicio posible se suma el valor intrínseco total de todas las opciones abiertas si el activo cerrara ahí. El max pain es el precio con la suma más baja: donde menos dinero deben pagar los vendedores.

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¿Qué es el Max Pain?

Q: ¿Qué es el max pain?

Es el precio al que, en el momento de la expiración, el mayor número de opciones (calls y puts) vencería sin valor. Dicho de otro modo: el precio en el que los compradores de opciones pierden más dinero en conjunto y los vendedores pagan menos.

Q: ¿El precio de verdad va hacia el max pain?

Como imán exacto, casi nunca: en 488 expiraciones de BTC y ETH el precio cerró justo en el max pain solo el 37% de las veces. Pero como rango de referencia sí funciona: el precio se quedó dentro de la zona del creador de mercado el 82% de las veces.

El max pain (o «punto de máximo dolor») es el precio al que, en el momento de la expiración, el mayor número de opciones vencería sin valor. Dicho de otra forma: es el precio en el que los compradores de opciones pierden más dinero en conjunto — y quienes las vendieron (a menudo los creadores de mercado) pagan lo mínimo. También lo verás escrito como maks pain, max pain crypto o max pain bitcoin: es el mismo indicador.

La idea popular es que «el precio siempre es arrastrado hacia el max pain el día de la expiración». Nosotros lo medimos en 488 expiraciones reales de BTC y ETH. La respuesta corta: como imán exacto es un mito; como rango de referencia, funciona sorprendentemente bien.

Cómo se calcula

El cálculo no tiene misterio. Para cada precio de ejercicio (strike) posible se hace lo mismo:

Se supone que el activo cierra exactamente en ese precio el día de la expiración.
Se suma cuánto tendrían que pagar los vendedores por todas las opciones abiertas (calls y puts) que quedarían «en dinero».
Ese total es el «dolor» de ese precio.

El max pain es simplemente el precio con el dolor más bajo: el nivel donde menos dinero cambia de manos hacia los compradores. Por eso concentra el interés abierto — es el resultado más cómodo para quien vendió las opciones.

Nota para BTC y ETH: en Deribit las opciones se liquidan en la propia moneda, así que el cálculo se hace en términos de la cripto, no en dólares. Es un detalle técnico, pero explica por qué el max pain de un mismo día puede moverse cuando el precio salta mucho.

¿El precio de verdad va hacia el max pain?

Aquí es donde casi todas las webs repiten el mito y ninguna lo mide. Nosotros sí. Sobre 488 expiraciones de BTC y ETH comparamos el cierre real con dos ideas distintas:

Nuestros datos · 488 expiraciones BTC + ETH

37%cerró justo en el max pain

82%se quedó en el rango de equilibrio de los market makers

El «imán exacto» es un mito: solo cerca de un tercio de las expiraciones aterriza en el número. Pero el rango — la banda de precios que el creador de mercado defiende alrededor del max pain — aguantó en torno a 8 de cada 10 veces. Ver las 488 expiraciones, una a una →

📥 El registro completo es abierto: todos los vencimientos en CSV o JSON, licencia CC BY 4.0 (página en inglés).

La lección práctica: no uses el max pain como una predicción de «el precio irá exactamente aquí». Úsalo como un campo de gravedad — una zona donde es más probable que el precio se estabilice, y desde la cual una ruptura fuerte es más significativa precisamente porque va contra esa gravedad.

Cómo usarlo sin engañarte

Como contexto, no como señal. El max pain te dice dónde hay comodidad para los vendedores, no hacia dónde irá el mercado mañana.
Mira el rango, no el punto. Los walls de open interest (calls y puts) marcan los bordes de la zona. Ahí es donde el precio encuentra fricción.
El día de la expiración pesa más. El efecto es más visible en las últimas horas, cuando el valor temporal de las opciones se agota.
Combínalo con las otras fuerzas. Por sí solo es débil. Cobra sentido junto al posicionamiento de las ballenas y al estado de los creadores de mercado (gamma).

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